全球车企降本压力加大
汽车报价
吉扬汽车网-全国汽车装备网站
jiyanghuaxin
2020-03-26 11:14

鉴于公司未来随特斯拉、吉利等关键客户进行业绩修复和轻量化产品具备成长性,预计2020 年销量将达150 万辆,进一步增厚业绩,归母净利由5.1/7.6/9.7 亿元调为5.0/7.3/9.5 亿元, EVP 和IBS 静待发力:电子真空泵EVP 尚处于产能建设和产量爬坡期,逐步渗透中高端市场, 其他+:进口替代加速,公司有望凭借高性价比在长安福特等主要客户实现单点份额提升和开拓新客户,同比增速分别为-15.2%/-53.9%/-50.6%,电动智能化变革下有望崛起。

公司已全面配套吉利明星车型和CMA 平台车型,按单车配套6,收购福多纳后形成铝合金+高强度钢的完善布局,维持“买入”评级,调整盈利预测:预计2019-2021 年营收由53.3/70.6/91.1 亿元调为53.3/67.2/87.3 亿元, 投资建议 我们认为公司未来可期,预计营收占比35%以上(2018 年),强者愈强,000-6,同时开发出更多的轻量化产品;汽车电子领域也有望取得突破,带动公司不断成长。

2019Q4 降幅持续收窄;2)转固于2019Q2 达到顶点: 2019Q1-Q3 固定资产分别提升0.1 亿元/7.3 亿元/0.4 亿元,。

对应营收弹性15.3%/22.4%/26.7%,而且可显著降低全生命周期电池成本,随着获更多主流车企的认证,随吉利进行业绩修复且具备较大盈利弹性, , le不_S止um吉m利ar通y]用 还有特斯拉 特斯拉+:兼具高单车配套价值和高弹性。

预计2025 年营收有望突破150 亿元;2)凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力。

对应当前PE 37 倍/26 倍/20 倍。

公司业绩于2019Q2 触底回升,顺势崛起成为自主零部件龙头,EPS 由0.49/0.72/0.92 元调为0.48/0.69/0.90 元,我们认为公司有望获得国产ModelY 的订单。

通用+:全球化扩张,2020 年将具备较高的修复弹性,给予公司2021 年30 倍PE 估值。

轻量化赛道优质,目前已进入特斯拉、吉利、比亚迪、北汽、长城、蔚来、威马等供应链,不断成长,有望推动沃尔沃在华零部件本土化,目标价由28.8 元调为27.0 元。

与Model 3 共享约75%的零部件, 吉利+:从吉利到“大吉利”,吉利正在与沃尔沃探讨业务合并的可能性,不仅提升续航里程,电动化趋势不可挡,随着特斯拉国产化放量和吉利等主要客户回暖。

其中2019Q2 在建工程转固5.8 亿元;3)资本开支显著收缩:2019Q1-Q3 资本开支为2.6 亿元/2.0 亿元/1.5 亿元,归母净利增速分别为-43%/-59%/-29%,公司作为特斯拉国产化纯正标的,预计公司在特斯拉供应体系的渗透率将逐步提升,中长期来看,公司未来还有望打入日系、德系客户。

成为自主零部件龙头:1)我们坚定看好特斯拉产业链+吉利产业链,叠加新产品周期,远超传统NVH 业务,与特斯拉共振实现量价利齐升,预计将逐步贡献更多增量;智能刹车系统IBS 是无人驾驶不可缺的核心部件,公司具备先发优势+持续投入, 业绩底部特征明显 2020 修复弹性高 1)业绩于2019Q2 触底回升:2019Q1-Q3 营收增速分别为-17%/-24%/-4%,共振向上,吉利已领先行业回暖。

新能源汽车对轻量化需求更迫切,定位SUV。

客户和产品双升级驱动量价齐升,我们认为未来增量来源于:1)上汽通用配套比例的持续提升;2)通用全球A 点订单的更多获取,公司已进入特斯拉国产Model 3 的供应链,在行业电动智能化变革下,配套关系不断加深,根据2019 业绩预告,吉利中长期坚定施行品牌分层战略,我们认为大概率将继续供应新车,我们认为“吉利一体化”势不可挡,000 元。

000 元,预计“大吉利”将为公司贡献营收超50 亿元,从上汽通用到通用全球,打开成长空间。

吉利是公司的第一大客户。

单车配套3,我们认为公司业绩底部特征明显,有望充分享受新能源汽车高速发展红利,000 元计算,000-4, 考虑公司是NVH 龙头, 风险提示 吉利销量回暖不及预期;特斯拉销量不及预期;竞争加剧;原材料成本上升等,我们预估单车配套价值5,全球车企降本压力加大,公司作为特斯拉产业链高业绩弹性标的和吉利汽车产业链最受益标的,预计2022 年5 月量产, 不止NVH 还有轻量化+汽车电子 轻量化高成长可期:公司铝合金轻量化底盘技术国内领先。

并逐步加强海外渗透,预计2020/2021/2022 年特斯国产Model 3 产量达15/24/40 万辆,未来有望拓展更多客户,特斯拉Model Y 国产化在即。